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专家评论

新三板八大重量级看点解读

    中国历来不缺商业奇才,在这个万众创新的年代,万一在新三板中投资到第二个“马云”或者“柳传志”,这不是不可能的事。未来十年,新三板究竟会怎样?是“想说爱你并不容易”的苦楚,还是“爱你就陪你一生一世”的美妙,来看看以下对新三板的猜想吧。

猜想一
新三板里飞出世界级创新公司

    京东赴美上市前两年的净亏损分别为5000万元人民币和17.29亿元人民币,新浪微博在美上市前两年分别亏损3800万美元和1亿美元。这种成绩单,不要说上主板,连创业板都绝不可能。但京东、新浪微博却大大咧咧地在美国上市了。

    未来的世界级公司,有哪些可能出自中国?新三板为解决这个问题提供了一种可能:不设盈利要求、不怎么需要排队、没那么多潜规则,特别适合那些高科技企业、新实业和新金融,这里面是否会产生中国的苹果、微软、谷歌、Facebook?我们相信,未来处于烧钱阶段的优秀企业不必再远走纳斯达克或香港,可以直接扎根新三板,中国的世界级创新公司最有可能在新三板产生。

猜想二
新三板就是中国的纳斯达克

    新三板作为率先实行注册制的板块,据市场普遍预计,2015年末总挂牌公司数将超过4000家。新三板不但企业数量超越A股近在咫尺,行情也是异常火爆,新三板做市指数和成分指数推出后都出现翻番行情。新三板之所以在资本市场火爆,与实际实行的注册制密切相关,新三板注册制将挂牌交易和融资并购分离,摆脱了沪深交易所“融资市”(上市只为圈钱)的困境。

    新三板的系列制度创新,将其比喻为“中国的纳斯达克”并不为过。但是,新三板想要成为真正的中国版“纳斯达克”,在制度建设上还有很长一段路要走。

猜想三
新三板成为上市公司“并购选秀场”

    优秀的中小企业常有,但是发现千里马的市场机制不常有,新三板这样的市场机制可谓市场化的伯乐,能为上市大公司提供优质的、规范化程度高的并购标的。今年以来,湘财证券、新冠亿碳、金豪制药等新三板公司先后被上市公司收购,未来这种“跨市场并购”一定会越来越多。对上市公司来说,收购作为非上市公众公司的新三板企业,能完善上下游产业链,有利于公司做大做强。

    对新三板企业来说,被上市公司并购,相当于有了更便捷的融资渠道,并有利于VC/PE顺利退出。未来,收购新三板公司,10家、100家、500家……并购大戏会不断精彩上演。

猜想四
挂牌企业有的一飞升天,有的打回原形

    在一批新三板优质公司脱颖而出,并让市场跌破眼镜的同时,劣质公司也能成为“仙股”或干脆被摘牌。

    目前,主板和创业板上市公司的股价,最高和最低的相差不过60倍左右。这种分化,实际上无法真正反映公司质地差别和行业增长空间。新三板有望通过市场的力量改变这种情况,公司股价最高和最低的差距可能远远超过60倍、80倍、100倍甚至几百倍的水平。另一方面,将有不少的公司没有成交,成为“僵尸股”。真正优质的公司,早晚会被投资人发现其价值。而那些凑热闹的公司,早晚会被打回原形,被摘牌甚至主动要求摘牌。

猜想五
新三板挂牌公司数量和总市值猛增


    美国的GDP约为中国的1.8倍,纳斯达克有上市公司5400家左右,是新三板挂牌公司数量的3.5倍。按此类比,新三板公司数量与中国的经济体量不相匹配,如果从市值来看就相差的更远。曾有新三板领域的活跃人士在公开场合预测:新三板市场的估值5年超过深交所,8年超过上交所,10年超过上交所、深交所的总和。我们无法做一个资本市场的预言帝,但是新三板公司数量和市值猛增并日渐活跃,绝对是值得期待的壮观景象。

猜想六
“转板”不再被挂牌企业挂在嘴边


    主板、中小板、创业板的上市节奏大家有目共睹,尤其是在最近几个月市场不好的情况下,企业上市排队时间也在延长。被企业家所期盼的那种新三板转创业板的绿色通道幻想,实现起来恐怕没那么容易。只要目前的上市节奏是由行政控制,限制家数,就不会有绿色通道。

    未来,新三板将对交易制度可能将进行重大改革。交易活跃了,有了融资功能,转板就显得没那么必要。尤其是一些科技型公司,不好定价,价值难以评估,就需要做市商为其报价。所以,那些投资人看不懂的企业、高科技企业和创新型企业,留在新三板实际上更合适。

猜想七
新三板退市“零”容忍


    公众熟知的纳斯达克“一美元退市规则”只是美国多元化退市指标的一小部分,但其中包含了对“僵尸企业”的零容忍态度。为杜绝新三板将来重蹈主板覆辙,批量出现僵而不退的企业。市场预计,新三板数量达到5000家,就具备了分层的条件。

    未来,新三板可在目前做市交易、协议转让以及将来推出的竞价交易基础上,内部建立完善的退市制度,为投资者淘汰掉不健康的企业。将来,也许新三板会借鉴纳斯达克的做法,真正在中国资本市场里率先实现“零”容忍退市制度。

猜想八
公募基金驶入蓝海


    参与新三板投资的机构类型不断升级,从最开始的私募、创投,到做市商、资管计划、信托计划……但二级市场重要参与主体公募基金却始终无缘新三板。部分基金已在研究投资新三板的公募产品,并已参与技术系统测试,但由于政策因素,公募基金投资范围被限定于只能投资上市公司股票,所以公募基金投资新三板尽管与股转系统业务规则不冲突,但相关法律规则放行,仍需证监会批准。放开公募基金投资新三板是必然趋势,各大公募基金也在全力争抢“新三板指数基金”的“头汤”。

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